面对市场巨大的化妆品市场，无论是跨国集团还是本土日化都无法割舍。近日被彭丽媛带去非洲，作为“国礼”相赠的上海老字号百雀羚在一夜间风靡。本土日化企业也渐渐巩固自己在日化行业市场中地位，虽然近20年本土企业落后于跨国企业，但本土企业等待破茧重生。

一、行业定义

日化产品即日用化学品，从生产属性上看，日化属于化工行业，是制造业的一个分支，但由于其终端直接面向消费者，故其具有强烈的大众日常消费品行业属性，如市场广阔、需求稳定、竞争激烈、现金流充沛，而品牌、渠道、营销、研发、质量等因素对企业的发展格外重要。

从功能属性上看，日化产品大致可以分为美容及个人护理用品(即化妆品)，个人清洁护理用品，洗涤及家居护理用品。在品牌忠诚度或者说用户粘性方面，化妆品优于个人清洗护理用品优于洗涤及家居护理用品;化妆品中，护肤品优于香水优于彩妆;个人清洁护理用品中，口腔清洁护理优于头发清洁护理优于全身清洁护理用品。这些比较从跨国公司的毛利率即可窥见一斑，以化妆品为主的雅诗兰黛、欧莱雅毛利率在70%以上，以口腔清洁护理为主的高露洁毛利率约58%，而头发及全身清洁护理产品占很大比重的宝洁毛利率约49%。

从各个子行业容量大小上排序，依次为：护肤品、头发护理品类、口腔护理品类、沐浴清洁品类、彩妆、男士用品、婴童用品、香水、防晒用品、止汗香体、脱毛美容。护肤品是最大的子行业市场，其次是头发护理品类，再次是口腔护理品类及沐浴清洁品类。彩妆、男士用品、婴童用品、香水等子行业规模较小，但在国内属于新兴行业，发展速度最快。

二、市场概况

在全球100强日化企业中，数目最多的是美国有33家，其次是法国13家，再次是日本11家，意大利10家，德国8家，英国7家，韩国、瑞士和巴西各占3家，俄罗斯2家，中国(即上海家化排49位)、比利时、芬兰、拉脱维亚、秘鲁、西班牙和瑞典各1家。

根据法国欧莱雅集团的研究，2002年~2011年，全球化妆品市场复合增长率约3.82%，截至2011年市场规模1530亿欧元，2012年达1600亿欧元。其中，亚太市场占比31%，西欧市场占比24%，北美市场占比20%，拉美13%，东欧9%，中东及非洲3%。庞大的市场规模催生庞大的跨国化妆品企业，如欧莱雅2012年营业收入达225亿欧元，雅诗兰黛2012年营收收入97亿美元，雅芳2012年营业收入107亿美元。

2011年，我国日化市场容量约1800亿元，2012年超过2000亿元，2006年~2011年的复合增长率11.7%，是全球日化行业增速最快的地区。其中，2011年，我国化妆品市场容量约1075亿元(占全球比重6.8%)，2012年超过1200亿元，2006~2011年复合增长率15.8%，预计到2016年我国化妆品市场容量将达2000亿元以上，是全球化妆品行业增速最快的地区。

三、跨国公司的股价表现

日化行业作为日常消费品行业的一个分支，是诞生高复合回报率牛股的沃土，也是产生千亿乃至数千亿大市值股票的摇篮。无论是美国的高露洁、宝洁、雅诗兰黛，还是法国的欧莱雅、日本的资生堂、花王等，都是穿越经济周期和股市牛熊的长线大牛股和超级大蓝筹。

在西格尔教授所著的《Stocks for the Long Run》一书中，高露洁和宝洁分别列1957~2006年美股回报率最高的二十只股票中的第9位和第17位，年复合回报率分别为14.99%和14.05%。换句话说，在1957年~2006年的50年间，高露洁和宝洁的股价分别翻了1078倍和715倍，而从2007年1月到2013年3月，高露洁股价由56美元继续上涨至116美元，宝洁则由53美元上涨至77美元。雅诗兰黛没有入选美股回报率最高的二十只股票之一的最主要原因是，雅诗兰黛1995年才在纽交所上市，当前65.7美元的股价是上市之初的十倍。

1990年到2010年，欧莱雅的销售额从46.28亿欧元增长到195亿欧元，增长了约4.21倍，期间股价增长了近13倍，而同期巴黎SBF250Index只增长2.8倍。2012年，欧莱雅全球销售额224.63亿欧元，同比增长10.4%，净利润28.7亿欧元，同比增长17.6%，净利率增长0.3%至16.5%。如果以1957年销售额1.57亿欧元计算，过去55年欧莱雅销售额增长了近142倍，年复合增速9.43%，1963年上市以来股价涨幅超过500倍。